智能电网“网”开一面电力设备“智”赢天下

发布日期：2014-09-07 浏览次数：108

　　中国电力消费还将快速增长较长时间,产业链相关企业有望持续受益。我们预计“十二五”期间的电力弹性系数还将保持在0.95左右,电力消费的高增长必然推动行业的高投资,产业链相关行业将持续受益。据中电联预测,未来10年在电力上的投资将超过10万亿。
　　
　　“十二五”电网行业的投资将有效放大,智能电网、特高压、农网的机会较大。我们认为特高压悲观的预期将发生根本性的改变,中国的电网国情决定了我国建设特高压的必要性,相关企业将持续受益;智能电网作为我国占领世界产业制高点的产业之一,国家必将大力推进,从投资绝对金额技术突破和业绩成长性的角度,我们看好“十二五”期间变电、配电和用电端的机会;农网建设的滞后催生了新一轮的农网改造投资,非晶合金变压器及智能环网柜将是农网未来投资的重点。
　　
　　电网行业电力设备的拐点有望2011年底显现,2012年初确认。从2010年11月到2012年11月22日,电力设备行业整体下36.93%,而同期沪深300指数只下跌19.06%,远跑输大盘;从行业PE、PB与股价的关系来看,PB表现出更好的相关性,PB已经低于2008年10月底的水平,行业向上的概率更大;此外,两大电网公司2011年的电网投资将低于最初规划,这意味着未来几年的年均投资将高于2009年的投资高峰值,投资作为电力行业的先行指标将确认电力设备行业的业绩改善,2011年底随着3、4季度收入确认的增加,业绩将显现出改善的迹象。
　　
　　投资策略:建议从“四维”的角度选择投资标的:(1)借助国家电网平台构建强大护城河的企业(2)所在市场绝对容量以及相对成长性比较高的企业(3)前期悲观预期反应充分,行业预期发生改变将具备良好的安全边际(输变电)的企业(4)跟随电力设备电力电子化的趋势,电力电子业务占比大并有核心竞争能力的企业。同时,我们认为“国际化”“企业发展模式成套化”“电力电子化”将是未来电力设备预期发展的趋势。
　　
　　投资风险:宏观环境恶化电网投资低于预期的风险、原材料价格上行风险。